A Study on the Characteristics of Cash flow for Korean Shipping Companies Listed on the Stock Market

Shipping industry is very different from other industries in operating, investing and financing activities due to the characteristics of the industry. However, despite it has been carrying out many studies of cash flow for other industries, there have been nearly performed a study of cash flow for korean shipping companies. Accordingly, the purpose of this study is to check the characteristics of cash flow for korean shipping companies listed on stock market, and to examine the usefulness of cash flow information against corporate valuation index. To accomplish the purpose of this study, Firstly, the characteristics of korean shipping companies listed on the stock market are checked by comparing cash flow statement and cash flow ratio with the average of manufacturing businesses. Secondly, the usefulness of cash flow information is examined by analyzing spearman's rank correlation coefficient on classical financial ratio with cash flow ratio, and both classical financial ratio group and cash flow ratio group with corporate valuation index(EVA, EV). The results of this study can be summarized as followsFirstly, it was showed that, in cash flow statement standardized by total asset, cash flow from operating activities(CFO) was higher, the cash outflow from investing activities(COFI) was lower, and cash outflow from financial activities(COFF) was higher than the average of manufacturing businesses, and in cash flow ratio, profitability was more variable, long-term debt repayment capacity was lower, and short-term debt repayment capacity was higher than the average of manufacturing businesses. it is concluded that korean shipping companies listed on the stock market have been superior to manufacturing businesses in generating CFO. But the companies have taken negative policy in investing and financing activities. Secondly, it was established that the classical financial ratio only about operating income was significantly correlated with that of cash flow ratio. It is concluded that the information of classical financial ratio is not similar to the information of cash flow ratio. Thirdly, it was showed that classical financial ratio group was more significant correlated with EVA(economic value added) than cash flow ratio group, but two groups had similar extent of correlation with EV(enterprise value). It is concluded that cash flow ratio is not superior to classical financial ratio in the corporate valuation.제1장 서론 1 제1절 연구의 배경과 목적 1 제2절 연구내용과 연구방법 2 제2장 현금흐름에 관련한 이론적 고찰과 기존연구 3 제1절 현금흐름과 현금흐름분석 3 1. 현금흐름 3 2. 현금흐름분석 4 3. 현금흐름비율 5 제2절 기존연구의 검토 11 1. 미래현금흐름예측력에 관한 연구 11 2. 주가변동 및 주가수익률에 관한 연구 13 3. 현금흐름비율 및 현금흐름특성에 관한 연구 17 제3장 우리나라 상장 외항선사의 현금흐름 현황분석 19 제1절 외항해운업의 특성 19 1. 해운산업의 경영적 특성 19 2. 외항해운업의 회계적 특성 20 제2절 우리나라 상장 외항선사의 현금흐름증감의 특성 21 1. 우리나라 제조업의 현금흐름증감 특징 21 2. 우리나라 상장 외항선사의 현금흐름증감 특징 22 제3절 우리나라 상장 외항선사의 영업현금흐름의 특성 25 1. 우리나라 제조업의 영업현금흐름 특징 25 2. 우리나라 상장 외항선사의 영업현금흐름의 특징 26 제4절 우리나라 상장 외항선사의 투자현금흐름의 특성 29 1. 우리나라 제조업의 투자현금흐름의 특징 29 2. 우리나라 상장 외항선사의 투자현금흐름의 특징 30 제5절 우리나라 상장 외항선사의 재무현금흐름의 특성 34 1. 우리나라 제조업의 재무현금흐름의 특징 34 2. 우리나라 상장 외항선사의 재무현금흐름의 특징 34 제6절 우리나라 상장 외항선사의 현금흐름비율 38 1. 제조업 현금흐름비율 38 2. 현금흐름수익성비율 40 3. 현금흐름안정성비율 45 4. 현금흐름표 항목간 현금흐름비율 51 제4장 현금흐름정보의 유용성에 관한 실증분석 57 제1절 연구모형과 연구가설 57 1. 연구모형 57 2. 연구가설 59 제2절 실증분석 60 1. 자료수집과 분석방법 60 2. 전통적 재무비율과 현금흐름비율의 정보 유사성 검증 62 3. 전통적 재무비율과 현금흐름비율의 정보 유용성 검증 63 제5장 결론 70 제1절 실증분석결과 요약 70 제2절 연구의 한계와 향후 연구방향 71 참고문헌 7

세계GDP에서 각 국 비중의 결정요인 : 환율과 이윤유출을 중심으로 1인당소득 결정요인과 비교

학위논문 (박사)-- 서울대학교 대학원 : 경제학부, 2014. 8. 이근.본 논문은 세계GDP에서 각 국의 비중(GDP 비중)과 1인당 소득의 결정요인을 비교하는 새로운 시각을 통하여 국가의 추격, 추월, 추락 등 다양한 경제성장현상의 결정요인을 재조명하였다. 1인당 소득은 개개인의 삶의 질을 반영하는 반면, GDP비중은 국가의 경제규모 및 경제력을 나타낸다는 점에서 상호보완적이다. 본 논문의 주 가설은 경제성장을 나타내는 1인당 소득과 GDP비중의 결정요인이 다르다는 것이다. 본 논문은 1인당 소득을 결정짓는 전통적인 성장결정요인들이 GDP비중에는 통계적으로 유의하지 않은 반면, 그것들을 세계인구대비 비중, 세계자본대비 비중과 같은 비중변수들로 표현하였을 때 유의함을 보였다. 나아가 자국 통화의 평가절하, 제도의 질적 수준, 개방도, 외국자본 등이 1인당 소득에는 긍정적일 수 있지만, GDP비중에는 그렇지 않을 수 있음을 보였다. 반면, GDP비중 변화에는 자국통화의 평가절하, 전세계 수출에서의 비중, 전세계 자본흐름에서 외국자본유치비중과 같이 글로벌 경합성과 경제성장의 상대적 성과를 반영한 변수들이 통계적으로 유의함을 보였다. 한편, 본 논문에서는 다양한 해외자본의 흐름 중 이윤유출흐름에 주목하여 경제성장에의 효과를 분석하였다. 본 연구에서 수립, 증명한 가설은 일반적으로 개도국에서는 신규로 유치한 외국자본보다 더 많은 양의 이윤이 꾸준히 국외로 유출되어 경제성장의 속도가 저하된다는 것과, 이러한 성장효과는 투자유치국의 내재적 역량, 즉 흡수역량이나 인적자본 수준 및 기술역량 수준에 따라 상이하다는 것이다. 이에 본 논문에서는 외국자본의 신규유입이 많을수록 경제성장에 긍정적이고 이윤유출흐름이 커질수록 경제성장에 부정적이지만, 그 효과의 크기는 투자유치국의 발전수준, 즉 1인당 소득, 고등인적자본, 인구당 특허수로 측정한 수준에 따라 달라짐을 발견하였다. 또한 개도국에서 이윤유출흐름의 부정적 효과가 상쇄되는 최소 기준점이 외국인직접투자가 경제성장에 양의 효과를 갖기 시작하는 최소 기준점보다 훨씬 높은 수준임을 밝혔다. 이는 외국자본유입뿐만 아니라 이윤유출과 같은 자본유출이 개도국의 경제성장을 설명하는 중요한 결정요인임을 시사한다.This dissertation revisits the question of what determines economic growth in the phenomenon of catching up, forging ahead, and lagging behind of nations, with a new focus on the comparison of the determinants of each nations share in world GDP and per capita income. These two indicators are complementary. The latter represents a peoples standard of living and the former represents economic size (power) of a nation. The grand hypothesis is that determinants of these two different aspects of economic growth are markedly different. This dissertation shows that conventional growth variables are not statistically significant in GDP share equation, but they must be transformed into shares, such as the share of a country in world population or human capital. More importantly, this dissertation shows that although the undervaluation of currency of each nation may promote the growth in per capita income, it tends to reduce each nations share in world GDP because undervaluation depreciates GDP of a country measured at market exchange rate. This dissertation also finds the variables of institutional quality, openness, and foreign capital inflows are often significant in growth of per capita income, but not in GDP share equations. Specifically, the dissertation runs a regression of each nations share in world GDP as a dependent variable with explanatory variables, such as exchange rate undervaluation, export share in world export, foreign capital inflow share in global capital inflow, as well as other conventional growth variables in world share forms, and finds those determinants reflecting rivalry and relative performance are statistically associated with GDP share change. Having verified the new determinants of each nations share in world GDP, this dissertation investigates the effect of various foreign capital flows, including repatriated profits. A motivation for this question is a hypothesis that developing countries tend to face slower economic growth because they consistently encounter more outbound capital flows in general, in the form of interests payments and dividends, than new inbound capital flows, and the effect of such flows might depend upon the indigenous capability of each nation, such as absorption capacity, level of human or technological capabilities. Then, empirical analyses verify the above hypothesis. The dissertation finds that although hosting more foreign capital is good for economic growth, repatriated profit tends to be negatively related to economic growth in the South, and foreign capital inflow and repatriated profit have different effects on economic growth based on the development level of countries, with certain threshold values identified in terms of level of per capita income, advanced human capital, and number of patents. Moreover, this dissertation finds that this threshold is much higher than that of FDI in which the host developing countries obtain the positive effect from FDI. This result implies reverse financial flow out of developing countries in the form of repatriated profit and not that financial flow itself may be one of the important causes of the growth problems in the South.Chapter1. Introduction 1 I. Motivation 1 II. Why consider the economic size and its share in world GDP: How are they different from GDP per capita? 3 III. Hypotheses of dissertation 18 IV. Data and Methodology 20 V. Chapter conclusion 22 Chapter2. What determines each nations share in world GDP 24 I. Introduction: Production function and the basic growth equation in econometrics 24 II. Three steps to generate the equation for GDP share change 26 1. Nominal GDP growth equation 26 2. Relative growth performance equations 30 3. The each nations share in world GDP 35 III. Literature and Hypotheses: Determinants of each nations share in world GDP 38 1. Typical determinants in share form 38 2. Other determinants that reflect relative performance and rivalry: Export share, foreign capital share, and undervaluation 41 IV. GDP share change equation: Estimation results 45 1. Baseline and Different Determinants of GDP share and GDP per capita growth rate 45 2. Robust check – Share variables in Barro equation 53 3. Robust check – System GMM 55 V. Chapter conclusion 58 Chapter3. Effects of foreign capital flows and repatriated profit in developed and developing countries 60 I. Introduction 60 II. Literature review and Hypothesis of chapter: Foreign capital and economic growth 62 III. Methodology and Data 70 1. Estimation methodology 70 2. Data sources and data description 71 IV. Estimation results 74 1. Estimation results of all countries 74 2. Estimation results of developed countries 77 3. Estimation results of developing countries 78 4. Threshold study 86 5. System-GMM estimation results – Robustness check 90 V. Policy Implication and Chapter conclusion 92 Chapter4. Summary and Concluding Remarks 95 References 99 Appendix 111Docto

한국농업과 농업협동조합

행사명 : 중국 NDRC 농촌개발 연수과

표면 처리된 폴리비닐알코올/실리카 전기방사 매트의 제조와 항균 특성

학위논문 (석사)-- 서울대학교 대학원 : 화학생물공학부(에너지환경 화학융합기술전공), 2013. 8. 장정식.졸-겔 방법에 따라 폴리비닐알코올과 실리카 간의 가교를 이룬 용액을 전기방사를 통해 매트 형태로 제조하고 실란의 종류에 따라 표면을 개질 하여 항균성 표면에 응용하였다. 친수성 매트의 표면은 실란의 알킬기의 도입에 따라 소수성으로 개질되었으며, 더불어 4차 아민을 지닌 실란이 처리된 표면에서는 질소의 양성 전하를 확인 할 수 있었다. 그람 음성인 대장균, 그람 양성인 황색포도상구균과 매트와의 표면 접촉, 시간 그리고 반복 실험을 진행 함으로써 항균성과 내구성을 확인하였다. 이와 같이 제조된 4차 아민-폴리비닐알코올/실리카 전기방사 매트는 150분 동안 균과의 접촉 에서 99.9%이상의 우수한 항균성을 확인하였으며, 반복실험에서도 99%이상의 성능을 유지하는 것을 확인 할 수 있었다The fabrication of surface modified antibacterial electrospun mat is a promising material for enhanced antibacterial performance. In this study, PVA-Silica (P-S) electrospun mat was fabricated via sol-gel electrospinning and quaternary ammonium silane (QAS) and octadecyltrimethoxy silane (ODS) were applied for the modification of electrospun mat. The chemical bonding and surface elements that fabricated material was represented through analysis of the EDS and IR, and properties of the modified surface was able to be confirmed by contact angle measurements via water droplets. The surface of ODS modified electrospun mat showed hydrophobic characteristics and QAS modified P-S represented not only hydrophobic property but also positive charge. The antibacterial performance was evaluated using the kinetic test method. Interestingly, the contact time after 150min, gram-negative (E. coli) and gram-positive bacteria (S. aureus) were shown to be killed by charge-charge interaction with the surface of QAS-P-S electrospun mat. Moreover, the mat maintained the antibacterial performance of more than 99% during recycling. It is expected to be applicable in various fields using antibacterial activity of high-durability, such as membrane, filter, and medical device.Contents Chapter 1. Introduction 1 1.1 Antibactrial field 1 1.2 Antibacterial nanomaterials 2 1.3 Synthesis of antibacterial nanomaterials 3 1.4 Synthetic method of antibacterial nanomaterials using electrospinning and surface modification 5 1.5 Objective of this study 8 Chapter 2. Experimental 9 2.1 Materials 9 2.2 Preparation of PVA-Silica gel solution 9 2.3 Preparation of electrospun mat 10 2.4 Surface Modification of PVA-Silica electrospun mat 11 2.5 Antibactrial test of modified PVA-Silica electrospun mats 11 2.6 Characterization 12 Chapter 3. Results and discussion 14 3.1 Fabrication of QAS-PVA-Silica electrospun mat 14 3.1.1 Synthetic process of QAS-PVA-Silica electrospun mat 14 3.1.2 SEM images of PVA-Silica electrospun mats with different concentration ratio 17 3.1.3 SEM images of PVA, PVA-Silica and silane modified PVA-Silica electrospun mats 20 3.2 Characterization of QAS-PVA-Silica electrospun mat 23 3.2.1 Surface energy analysis of silane modified PVA-Silica electrospun mats 23 3.2.2 FT-IR and EDS analysis of silane modified electrospun mats 27 3.2.3 Thermal analysis of silane modified electrospun mats 32 3.3 Application of QAS-PVA-Silica electrospun mats for antibacterial performance 34 Chapter 4. Conclusion 42 References 44 Abstract 52Maste

효율적인 완전히 연결된 신경망 추론가속기를 위한 스파스 매트릭스 형식 및 아키텍처

DoctorLSTM 및 Transformer는 음성인식, 기계번역 및 언어 모넬링과 같은 시계열 데이터를 모넬링하고 분석하는데 널리 활용된다. LSTM과 Transformer는 fully- connected 기반의 뉴럴네트워크이며 연산의 대부분은 매트릭스와 벡터의 곱(MxV) 이다. 웨이트 데이터를 재사용할 수 있는 CNN과 달리 LSTM과 Transformer에서 는 FC연산을 기반으로 하기 때문에 웨이트 데이터를 재사용할 수 없다. 그래서 메모리 bandwidth에 따라서 외부 메모리로 부터 가속기 내부의 벼퍼로 웨이트 데 이터를 로드하는 것이 성능의 bottleneck이된다. 이 문제는 뉴럴네트워크 압축에 널리 사용되는 pruning을 통해서 데이터 로드에 대한 부담과 저장용량을 줄일 수 있다. 그러나 pruning을 수행하면 웨이트 매트릭스는 sparse해지고 기존의 MxV연 산은 sparse MxV (spMxV)연산으로 바뀌게된다. sparse 매트릭스는 ’0’을 로드하는 사이클을 줄이기 위해 sparse 매트릭스 포뱃 (가령 CSC,CSR 포뱃)으로 저장되게 된다. 기존의 sparse 매트릭스 포뱃으로 저장된 웨이트 데이터와 압력 데이터의 곱 셈 (spMxV)이 수행될때 크게 두가지 문제가 발생한다. 첫번째 문제는 각각의 PE 에 할당되는 계산 로드가 다르다는 것이다. PE에 계산 로드가 불균일하게 할당되면 PE마다 연산을 완료하는 시간의 차이가 커지게 된다. 가장 늦게 연산을 끝내는 PE 가 전체 시스템 latency의 bottleneck이 되어 성능을 제한된다. PE에서 spMxV을 수행하기 위해서는 웨이트 데이터와 이 데이터에 해당하는 압력 데이터가 필요하 다. 이때 웨이트 데이터가 sparse하기 때문에 곱셈에 필요한 압력 데이터 요소도 불규칙한 순서로 메모리에 요청된다. 만약 요청되는 압력 데이터 요소가 PE내부의 로컬 벼퍼에 미리 로드 되어있지 않다면 PE는 적절한 데이터가 준비될때 까지 스 톨된다. 이 두가지 문제들은 PE의 활용도를 낮추게 되고 결국 이로 인해 latency와 파워소모는 증가하게된다. 이 논문에서는 이러한 문제를 완화할 수 있는 세가지 종류의 sparse 매트릭스 포뱃 과 그 포뱃에 맞는 아키텍처를 함께 제안한다. 첫번째로 우리는 LSTM 추론과정을 가속화 하기위한 Compressed and Balanced Sparse Row (CBSR) 포뱃을 제안한다. 이 포뱃은 PE간의 계산 로드의 불균형을 최소화 하는데 초점을 맞춘다. 또한 포뱃 생성 과정 중 웨이트 매트릭스의 가로행 순서를 바꾸게 되면서 발생하는 오벼헤드 를 간단한 네트워크 변환을 제안하여 없앤다. 결과적으로 CBSR 포뱃은 기존의 CSR/CSC 포뱃에 비해 가속기의 처리량을 16∼38% 향상시키고, 에너지를 9∼22% 줄인다. 두번째로 우리는 CBSR 포뱃을 더욱 발전시킨 Rearranged Compressed Sparse Column (RCSC) 포뱃을 제안한다. 기존 포뱃은 로드 불균형 문제만 완화한 반면에 이 포뱃은 압력 데이터 로드 미스 문제와 로드 불균형 문제를 통시에 해결한 다. sparse 매트릭스 포뱃이 압력 요소가 요청되는 메모리 주소의 spatial locallity 를 높이지만 완전히 압력 요소의 스톨을 막을 수는 없다. 그래서 포뱃으로 커벼하지 못하는 스톨은 새로운 계층적 벼퍼구조의 아키텍처를 제안함으로써 최소화 한다. 이 아키텍처는 로컬 벼퍼의 hit rate을 높이기 위해서 적은 사이클 동안 최대한 넓은 범위의 메모리 주소를 접근 할 수 있는 구조를 가진다. 결과적으로 제안된 포뱃과 아키텍처는 로컬 벼퍼의 hit rate과 속도를 각각 30∼230%, 27∼84% 향상 시킨다. 앞서 제시한 두 sparse 매트릭스 포뱃은 오직 LSTM에 적용되는 한계가 있다. 세번 째로 논문에서 제시하는 것은 기계번역에 널리 사용되는 Transformer 네트워크를 위한 sparse 매트릭스 포뱃과 아키텍처이다. Set-Associative RCSC (SA-RCSC) 포뱃은 RCSC 포뱃을 변형하여 Transformer에도 적용될 수 있도록 했을 뿐만 아 니라 많은 PE가 가속기에 설계되어 있어도 PE의 활용률이 감소하지 않도록 한다. 특히 latency 대부분을 차지하는 디코딩 시간을 줄이기 위해 자세한 Transformer 분석을 통해 불필요한 연산을 건너뛰게 된다. 또한 Transformer에서 필요한 다양한 형태의 매트릭스 곱셈을 수행 할 수 있도록 하드웨어 flexibilty를 가지도록 아키텍 처(OPTIMUS라 불리는)가 디자인되었다. CPU, GPU, 전용 하드웨어로 디지인된 대조군과 비교해서 OPTIMUS의 latency는 41.62×, 24.23×, 16.01× 만큼 더 짧 다. 추가적으로 비교대상들에 비해 처리량도 각각 43.35×, 25.45×, 19.00× 만큼 더 높다.The LSTM and the Transformer are widely used neural network models for modeling or analyzing time-varying data such as speech recognition, machine translation, and language modeling. The main operation of the LSTM and the Transformer is changed from dense matrix-vector multiplication to sparse matrix- vector multiplication after weight matrix pruning which is widely exploited in deep learning. Although the pruning greatly reduces memory requirements, the sparse weight matrix causes some issues in the matrix multiplication. The first issue is that the computational load to be processed is distributed differently for each PE. This disproportion between PEs significantly reduces the average utilization of PE. The second issue is that many stalls can occur because the input vector elements required for multiplication in the PE are not prepared in the local buffer. As with the first issue, these stalls lead to lower utilization of the PE, resulting in increased latency. In this dissertation, three types of sparse matrix formats and architectures are proposed to mitigate these issues. First, we propose the Compressed and Bal- anced Sparse Row (CBSR) format to improve the inference speed of the LSTM accelerator. This format focuses on minimizing load imbalance over PEs. Also, the network transformation is presented to eliminate the additional overhead in- curred by CBSR format generation. As a result, the LSTM accelerator has a 16∼38% better throughput and 9∼22% less energy than conventional CSR/CSC formats. Second, we present the advanced Rearranged Compressed Sparse Col- umn (RCSC) format of the CBSR format. This format also aims to accelerate the LSTM, while the CBSR format focuses on only one issue (load imbalance), while this format can mitigate both issues (load imbalance and input load miss). In addition, stalls that are not covered by the RCSC format are minimized by suggesting a new architecture. The architecture has a hierarchical buffer to search a wider range of memory addresses in a minimum number of cycles, increasing the hit rate at the local buffer. The proposed format improves spatial locality when accessing input vectors, increasing the hit rate in local buffers by 30∼230% and achieving a 27∼84% speed-up. The previous two sparse matrix formats could only be applied to LSTM. Third, we propose a new format, named Set-Associative RCSC (SA-RCSC), and architecture, named OPTIMUS, that can mitigate sparse issues even in the Transformer network inference. The SA-RCSC format enables high PE utilization even if a large MAC is implemented in the accelerator. We also present skipping redundant computations to improve the performance of the Transformer decoding process. OPTIMUS, a hardware accelerator, is de- signed with the flexibility to support various types of matrix multiplication in the Transformer neural networks. The latency of OPTIMUS is 41.62×, 24.23×, 16.01× smaller than that of CPU, GPU and the baseline custom hardware, re- spectively. In addition, the throughput is 43.35×, 25.45×, 19.00× higher than the comparisons

Balancing Computation Loads and Optimizing Input Vector Loading in LSTM Accelerators

The long short-term memory (LSTM) is a widely used neural network model for dealing with time-varying data. To reduce the memory requirement, pruning is often applied to the weight matrix of the LSTM, which makes the matrix sparse. In this paper, we present a new sparse matrix format, named rearranged compressed sparse column (RCSC), to maximize the inference speed of the LSTM hardware accelerator. The RCSC format speeds up the inference by: 1) evenly distributing the computation loads to processing elements (PEs) and 2) reducing the input vector load miss within the local buffer. We also propose a hardware architecture adopting hierarchical input buffer to further reduce the pipeline stalls which cannot be handled by the RCSC format alone. The simulation results for various datasets show that combined use of the RSCS format and the proposed hardware requires 2x smaller inference runtime on average compared to the previous work.11Nsciescopu