Venture capital in bank - and market - based economies

The determinants of venture capital investment have attracted a significant amount of attention from both academics and policymakers. We use a version of the Keuschnigg-Nielsen model for venture-capital-financed projects to condition our analysis on a reasonable set of exogenous variables but we focus on one determinant : financial market structure. The type of financial market structure (bank -or market-based) contributes substantially to explaining differences among countries with respect to the extent of venture capital investments in the initial business stages. We will use the cross country and time series variation from a panel of 19 industrial countries to support the hypothesis that venture capital thrives within market-based financial systems and is confined to an ancillary role in bank-based systems.Venture capital, financial market structure, local stock markets, panel data.

Measuring and Testing Complementarity and Co-evolution in Financial Systems

The distinction between bank- and market-based economies has a long tradition in applied macroeconomics. The two types of financial architecture differ not only with respect to the amount of funds channelled through private banking versus the capital market but with respect to several other characteristics, suggesting a competitive rather than a complementary relation between bank- and market-based institutions. Following the idea of Song and Thakor (2010) we test for the hypothesis that the efficiency of financial systems increases for more balanced financial systems, featuring both kinds of institutions in equal measure. We compute an index of complementarity and relate this index and other variables representing various feedback channels of co-evolution to measures for the efficiency of credit and capital markets in a panel of industrial countries

Measuring complementarity in financial systems

URL des Documents de travail : http://centredeconomiesorbonne.univ-paris1.fr/bandeau-haut/documents-de-travail/ ED-EPSDocuments de travail du Centre d'Economie de la Sorbonne 2012.39 - ISSN : 1955-611XThe distinction between bank and market based economies has a long tradition in applied macroeconomics. The two types differ not only in the level of financial activity channeled through the stock market and private banking, but also in their institutional frameworks. We challenge this traditional distinction between the two types of financial architecture. We develop an index that accounts for complementarity between financial markets and banking systems that has been hypothesized by Sylla (1998) and Song and Thakor (2010). The theoretical foundation of our empirical approach is the general equilibrium framework by Freixas and Rochet (1997). We validate the proposed index and the underlying theory of complementary using a random coefficient and a Generalized estimating equations (GEE).Il existe une longue tradition en macroéconomie appliquée sur la distinction entre les économies basées sur les banques et celles sur les marchés. Ces deux types d'économies ne diffèrent pas seulement sur leur niveau d'activité sur le marché financier et les banques mais aussi avec leurs différences institutionnelles. Nous remettons en question cette distinction entre les deux types d'architecture financière. Pour cela, nous utilisons un index qui prend en compte la complémentarité entre les marchés et les banques (hypothèse de Sylla et de Song (1998) et Thakor (2010)). Le modèle théorique de notre approche empirique est l'équilibre général de Freixas et Rochas (1997). Nous validons l'index proposé et la théorie sous jacente en utilisant les modèles économétriques appelés "random coefficient" et "Generalized estimating equations (GEE)"

Venture capital in bank - and market - based economies

URL des Documents de travail : http://centredeconomiesorbonne.univ-paris1.fr/bandeau-haut/documents-de-travail/Documents de travail du Centre d'Economie de la Sorbonne 2011.25 - ISSN : 1955-611XThe determinants of venture capital investment have attracted a significant amount of attention from both academics and policymakers. We use a version of the Keuschnigg-Nielsen model for venture-capital-financed projects to condition our analysis on a reasonable set of exogenous variables but we focus on one determinant : financial market structure. The type of financial market structure (bank -or market-based) contributes substantially to explaining differences among countries with respect to the extent of venture capital investments in the initial business stages. We will use the cross country and time series variation from a panel of 19 industrial countries to support the hypothesis that venture capital thrives within market-based financial systems and is confined to an ancillary role in bank-based systems.Les déterminants du capital risque attirent l'attention des politiques comme des scientifiques. Nous utilisons un modèle de Keuschnigg et Nielsen pour guider le choix de nos variables exogènes même si nous concentrons notre analyse sur un seul déterminant : la structure financière. Le type de structure financière (basée sur les banques ou sur les marchés) contribue de manière substantielle à expliquer les différences selon les pays des premières phases d'investissement en capital risque. Nous utilisons un échantillon de 19 pays pour appuyer l'hypothèse que le capital risque prospère dans les économies basées sur les marchés alors qu'il est confiné dans un rôle secondaire dans les économies basées sur les banques

Titre en français non disponible

Cette thèse est une étude de la contribution de la structure financière dans l’économie. Premièrement, le type de structure financière (basée sur les banques ou sur les marchés) explique de manière substantielle les différences selon les pays des premières phases d’investissement en capital-risque. Nous utilisons un échantillon de 19 pays pour appuyer l’hypothèse que le capital-risque prospère dans les économies basées sur les marchés alors qu’il est confiné dans un rôle secondaire dans les économies basées sur les banques. La représentation de la structure financière par le dualisme banque-marché est remise en question dans la deuxième partie. Pour cela, nous utilisons un index qui prend en compte la complémentarité entre les marchés et les banques (hypothèse de Sylla et de Song (1998) et Thakor (2010)) qui a été brièvement décrit dans la première partie. Nous validons l’index proposé et la théorie sous-jacente en utilisant les modèles économétriques appelés " random coefficient " et "Generalized estimating equations" (GEE) . Pour finir, nous étudions le rôle joué par la structure financière et la libéralisation pour expliquer la crise économique. L’échantillon de pays est classé selon son niveau de développement économique et géographiquement. Les systèmes complémentaires et les moins libéralisés sont moins vulnérables face à une crise économique.No English summary available

The Role of Complementarity and the Financial Liberalization in the Financial Crisis

URL des Documents de travail : http://centredeconomiesorbonne. univ-paris1.fr/bandeau-haut/documents-de-travail/Documents de travail du Centre d'Economie de la Sorbonne 2012.38 - ISSN : 1955-611XThis study provides evidence of the role played by the financial structure and the liberalization in the crisis for low, middle and high income countries classified by geographic region. The traditional view of the financial structure-bank vs market based economies is challenged by using the concept of complementarity. We find, as measured by the index proposed in Saillard and Url (2011) the complementary systems to be less vulnerable to financial crises and countries with a low level of liberalization in the financial markets and the banking sectors.Ce papier étudie le rôle joué par la structure financière et la libéralisation pour expliquer la crise économique. L'échantillon de pays est classé selon son niveau de développement économique et géographiquement. La structure financière est représentée par un nouveau concept : la complémentarité entre les banques et le marché financier au sein d'un pays. Ce concept est représenté par un index détaillé dans Saillard et Url (2011). Les systèmes complémentaires et les moins libéralisés sont moins vulnérable face à une crise économique

The Role of Complementarity and the Financial Liberalization in the Financial Crisis

URL des Documents de travail : http://centredeconomiesorbonne. univ-paris1.fr/bandeau-haut/documents-de-travail/Documents de travail du Centre d'Economie de la Sorbonne 2012.38 - ISSN : 1955-611XThis study provides evidence of the role played by the financial structure and the liberalization in the crisis for low, middle and high income countries classified by geographic region. The traditional view of the financial structure-bank vs market based economies is challenged by using the concept of complementarity. We find, as measured by the index proposed in Saillard and Url (2011) the complementary systems to be less vulnerable to financial crises and countries with a low level of liberalization in the financial markets and the banking sectors.Ce papier étudie le rôle joué par la structure financière et la libéralisation pour expliquer la crise économique. L'échantillon de pays est classé selon son niveau de développement économique et géographiquement. La structure financière est représentée par un nouveau concept : la complémentarité entre les banques et le marché financier au sein d'un pays. Ce concept est représenté par un index détaillé dans Saillard et Url (2011). Les systèmes complémentaires et les moins libéralisés sont moins vulnérable face à une crise économique

Measuring complementarity in financial systems

URL des Documents de travail : http://centredeconomiesorbonne.univ-paris1.fr/bandeau-haut/documents-de-travail/ ED-EPSDocuments de travail du Centre d'Economie de la Sorbonne 2012.39 - ISSN : 1955-611XThe distinction between bank and market based economies has a long tradition in applied macroeconomics. The two types differ not only in the level of financial activity channeled through the stock market and private banking, but also in their institutional frameworks. We challenge this traditional distinction between the two types of financial architecture. We develop an index that accounts for complementarity between financial markets and banking systems that has been hypothesized by Sylla (1998) and Song and Thakor (2010). The theoretical foundation of our empirical approach is the general equilibrium framework by Freixas and Rochet (1997). We validate the proposed index and the underlying theory of complementary using a random coefficient and a Generalized estimating equations (GEE).Il existe une longue tradition en macroéconomie appliquée sur la distinction entre les économies basées sur les banques et celles sur les marchés. Ces deux types d'économies ne diffèrent pas seulement sur leur niveau d'activité sur le marché financier et les banques mais aussi avec leurs différences institutionnelles. Nous remettons en question cette distinction entre les deux types d'architecture financière. Pour cela, nous utilisons un index qui prend en compte la complémentarité entre les marchés et les banques (hypothèse de Sylla et de Song (1998) et Thakor (2010)). Le modèle théorique de notre approche empirique est l'équilibre général de Freixas et Rochas (1997). Nous validons l'index proposé et la théorie sous jacente en utilisant les modèles économétriques appelés "random coefficient" et "Generalized estimating equations (GEE)"

Venture capital in bank - and market - based economies

URL des Documents de travail : http://centredeconomiesorbonne.univ-paris1.fr/bandeau-haut/documents-de-travail/Documents de travail du Centre d'Economie de la Sorbonne 2011.25 - ISSN : 1955-611XThe determinants of venture capital investment have attracted a significant amount of attention from both academics and policymakers. We use a version of the Keuschnigg-Nielsen model for venture-capital-financed projects to condition our analysis on a reasonable set of exogenous variables but we focus on one determinant : financial market structure. The type of financial market structure (bank -or market-based) contributes substantially to explaining differences among countries with respect to the extent of venture capital investments in the initial business stages. We will use the cross country and time series variation from a panel of 19 industrial countries to support the hypothesis that venture capital thrives within market-based financial systems and is confined to an ancillary role in bank-based systems.Les déterminants du capital risque attirent l'attention des politiques comme des scientifiques. Nous utilisons un modèle de Keuschnigg et Nielsen pour guider le choix de nos variables exogènes même si nous concentrons notre analyse sur un seul déterminant : la structure financière. Le type de structure financière (basée sur les banques ou sur les marchés) contribue de manière substantielle à expliquer les différences selon les pays des premières phases d'investissement en capital risque. Nous utilisons un échantillon de 19 pays pour appuyer l'hypothèse que le capital risque prospère dans les économies basées sur les marchés alors qu'il est confiné dans un rôle secondaire dans les économies basées sur les banques

Venture Capital in Bank- and Market-based Economies

The determinants of venture capital investment have attracted a significant amount of attention from both academics and policymakers. We use a version of the Keuschnigg-Nielsen model for venture-capital financed projects to condition our analysis on a reasonable set of exogenous variables but we focus on one determinant: financial market structure. The type of financial market structure (bank- or market-based) contributes substantially to explaining differences among countries with respect to the extent of venture capital investments in the initial business stages. We will use the cross country and time series variation from a panel of 19 industrialised countries to support the hypothesis that venture capital thrives within market-based financial systems and is confined to an ancillary role in bank-based systems.Venture capital, financial market structure, local stock markets, panel data