Some mutual funds do business with firms whose shares they own

Dragana Cvijanović, Amil Dasgupta and Konstantinos E. Zachariadis discuss how this presents a conflict of interes

Multi-asset noisy rational expectations equilibrium with contingent claims

We study a noisy rational expectations equilibrium in a multi-asset economy populated by informed and uninformed investors and noise traders. The assets can include state contingent claims such as Arrow-Debreu securities, assets with only positive payoffs, options or other derivative securities. The probabilities of states depend on an aggregate shock, which is observed only by the informed investor. We derive a three-factor CAPM with asymmetric information, establish conditions under which asset prices reveal information about the shock, and show that information asymmetry amplifies the effects of payoff skewness on asset returns. We also find that volatility derivatives make incomplete markets effectively complete, and their prices quantify market illiquidity and shadow value of information to uninformed investors

Hedge funds are heavily involved in the distressed debt market

Konstantinos (Kostas) E. Zachariadis and Ioan F. Olaru explain how this can affect the outcome of debt restructuring

PETROLOGY, GEOCHEMISTRY AND GEOTECTONIC SETTING OF THE TITAROS OPHIOLITE AND ASSOCIATED PELAGONIAN BASEMENT ROCKS IN THE AREA NW OF MT. OLYMPOS, GREECE

To οφιολιθικό σύμπλεγμα του όρους Τίταρος στην περιοχή ΒΔ του Ολύμπου βρίσκεται επωθημένο σε Περμο-Αιθανθρακοφόρους γρανιτικούς ορθογνεύσιους και άγνωστης ηλικίας αμφιβολίτες στο ανατολικό περιθώριο της Πελαγονικής μάζας. Αποτελείται από μανδυακό περιδοτίτη χαρτσβουργιτικής σύστασης με κατά τόπους εμφανίσεις χρωμίτη και ένα καλά ανεπτυγμένο μαγματικό θάλαμο με κυκλικές ενότητες σωρειτικών πετρωμάτων δουνίτη-λερζόλιθου-βερλίτη-πυροξενίτη που μεταβαίνουν σε συμπαγείς γάββρους με φωλιές πλαγιογρανιτών και διαβασικές φλέβες στα ανώτερα τμήματα τους. Χημικές αναλύσεις ορυκτών και ολικού πετρώματος φανερώνουν συνθήκες γένεσης του οφιόλιθου σε ένα καθαρά ωκεάνειο περιβάλλον επάνω από μία ζώνη κατάδυσης πλάκας και την περιστασιακή συμμετοχή τηγμάτων προερχόμενων από καταδυθέντα ιζήματα. Οι αμφιβολίτες του κρυσταλλικού υπόβαθρου δείχνουν σαφή χημική συγγένεια προς θολεϊίτες εσωτερικού πλάκας με μια ελαφρά επίδραση από ρευστά καταδυόμενης πλάκας. Εφελκυστικές γραμμώσεις ορυκτών και κινηματικοί δείκτες στους ορθογνεύσιους και αμφιβολίτες υποδηλώνουν φορά μετακίνησης του οφιόλιθου προς τα ΑΝΑ. Προτείνεται ότι οι βασαλτικοί πρωτόλιθοι των αμφιβολιτών τοποθετήθηκαν κατά τη διαμπερή ρήξη του Α. περιθωρίου της Πελαγονικής στο Περμο-Τριαδικό η οποία και κατέληξε στη μετέπειτα δημιουργία του ωκεανού του Βαρδάρη. Ο οφιόλιθος του Τίταρου σχηματίσθηκε όταν ο ωκεανός του Βαρδάρη άρχισε να κλείνει μέσω μιας διαδικασίας ενδο-ωκεάνειας κατάδυσης πλάκας με φορά προς τα ΒΑ και επακόλουθη τοποθέτηση του προς τα ΝΑ επάνω στο Α. περιθώριο της Πελαγονικής, πιθανόν κατά το Κατώτερο Κρητιδικό.The Titaros ophiolite in Greece is a coherent thrust sheet of oceanic rocL· that lies atop Permo-Carboniferous granitic orthogneisses and amphibolites of unknown age of the eastern Pelagonian margin in the area NW of Mt. Olympos. It comprises a harzburgite tectonite mantle sequence with chromite mineralisation and a welldeveloped magma chamber with cyclic units ofdunite-lherzolite-wehrlite-pyroxenite that pass upwards into massive gabbros cut by diabase dykes and locally containing plagiogranite ponds. Ophiolite mineral and whole-rock chemistry are strongly in favour of a supra-subduction zone origin in a purely oceanic setting with the occasional brawny signature of melts from subducted sediments. By contrast, the basement amphibolites display a clear within-plate tholeiitic affinity with a slight imprint of subduction-zone fluids. Mineral stretching lineations and kinematics indicators of the orthogneisses and amphibolites suggest a consistent transport direction to the WSW. It is proposed that the basaltic protoliths of the amphibolites were emplaced during Permo-Triassic rifting of the eastern Pelagonian margin that led to the subsequent formation of the Vardar Ocean. The Titaros ophiolite was formed during closure of the Vardar Ocean via northeast-directed intra-oceanic subduction and subsequent obduction towards the southwest onto the eastern Pelagonian margin, probably in the Lower Cretaceous

PETROLOGY, GEOCHEMISTRY AND GEOTECTONIC SETTING OF THE TITAROS OPHIOLITE AND ASSOCIATED PELAGONIAN BASEMENT ROCKS IN THE AREA NW OF MT. OLYMPOS, GREECE

To οφιολιθικό σύμπλεγμα του όρους Τίταρος στην περιοχή ΒΔ του Ολύμπου βρίσκεται επωθημένο σε Περμο-Αιθανθρακοφόρους γρανιτικούς ορθογνεύσιους και άγνωστης ηλικίας αμφιβολίτες στο ανατολικό περιθώριο της Πελαγονικής μάζας. Αποτελείται από μανδυακό περιδοτίτη χαρτσβουργιτικής σύστασης με κατά τόπους εμφανίσεις χρωμίτη και ένα καλά ανεπτυγμένο μαγματικό θάλαμο με κυκλικές ενότητες σωρειτικών πετρωμάτων δουνίτη-λερζόλιθου-βερλίτη-πυροξενίτη που μεταβαίνουν σε συμπαγείς γάββρους με φωλιές πλαγιογρανιτών και διαβασικές φλέβες στα ανώτερα τμήματα τους. Χημικές αναλύσεις ορυκτών και ολικού πετρώματος φανερώνουν συνθήκες γένεσης του οφιόλιθου σε ένα καθαρά ωκεάνειο περιβάλλον επάνω από μία ζώνη κατάδυσης πλάκας και την περιστασιακή συμμετοχή τηγμάτων προερχόμενων από καταδυθέντα ιζήματα. Οι αμφιβολίτες του κρυσταλλικού υπόβαθρου δείχνουν σαφή χημική συγγένεια προς θολεϊίτες εσωτερικού πλάκας με μια ελαφρά επίδραση από ρευστά καταδυόμενης πλάκας. Εφελκυστικές γραμμώσεις ορυκτών και κινηματικοί δείκτες στους ορθογνεύσιους και αμφιβολίτες υποδηλώνουν φορά μετακίνησης του οφιόλιθου προς τα ΑΝΑ. Προτείνεται ότι οι βασαλτικοί πρωτόλιθοι των αμφιβολιτών τοποθετήθηκαν κατά τη διαμπερή ρήξη του Α. περιθωρίου της Πελαγονικής στο Περμο-Τριαδικό η οποία και κατέληξε στη μετέπειτα δημιουργία του ωκεανού του Βαρδάρη. Ο οφιόλιθος του Τίταρου σχηματίσθηκε όταν ο ωκεανός του Βαρδάρη άρχισε να κλείνει μέσω μιας διαδικασίας ενδο-ωκεάνειας κατάδυσης πλάκας με φορά προς τα ΒΑ και επακόλουθη τοποθέτηση του προς τα ΝΑ επάνω στο Α. περιθώριο της Πελαγονικής, πιθανόν κατά το Κατώτερο Κρητιδικό.The Titaros ophiolite in Greece is a coherent thrust sheet of oceanic rocL· that lies atop Permo-Carboniferous granitic orthogneisses and amphibolites of unknown age of the eastern Pelagonian margin in the area NW of Mt. Olympos. It comprises a harzburgite tectonite mantle sequence with chromite mineralisation and a welldeveloped magma chamber with cyclic units ofdunite-lherzolite-wehrlite-pyroxenite that pass upwards into massive gabbros cut by diabase dykes and locally containing plagiogranite ponds. Ophiolite mineral and whole-rock chemistry are strongly in favour of a supra-subduction zone origin in a purely oceanic setting with the occasional brawny signature of melts from subducted sediments. By contrast, the basement amphibolites display a clear within-plate tholeiitic affinity with a slight imprint of subduction-zone fluids. Mineral stretching lineations and kinematics indicators of the orthogneisses and amphibolites suggest a consistent transport direction to the WSW. It is proposed that the basaltic protoliths of the amphibolites were emplaced during Permo-Triassic rifting of the eastern Pelagonian margin that led to the subsequent formation of the Vardar Ocean. The Titaros ophiolite was formed during closure of the Vardar Ocean via northeast-directed intra-oceanic subduction and subsequent obduction towards the southwest onto the eastern Pelagonian margin, probably in the Lower Cretaceous

The bus sightseeing problem

The basic characteristic of vehicle routing problems with profits (VRPP) is that locations to be visited are not predetermined. On the contrary, they are selected in pursuit of maximizing the profit collected from them. Significant research focus has been directed toward profitable routing variants due to the practical importance of their applications and their interesting structure, which jointly optimizes node selection and routing decisions. Profitable routing applications arise in the tourism industry aiming to maximize the profit score of attractions visited within a limited time period. In this paper, a new VRPP is introduced, referred to as the bus sightseeing problem (BSP). The BSP calls for determining bus tours for transporting different groups of tourists with different preferences on touristic attractions. Two interconnected decision levels have to be jointly tackled: assignment of tourists to buses and routing of buses to the various attractions. A mixed-integer programming formulation for the BSP is provided and solved by a Benders decomposition algorithm. For large-scale instances, an iterated local search based metaheuristic algorithm is developed with some tailored neighborhood operators. The proposed methods are tested on a large family of test instances, and the obtained computational results demonstrate the effectiveness of the proposed solution approaches

Ties That Bind: How Business Connections Affect Mutual Fund Activism: Ties That Bind

We investigate whether business ties with portfolio firms influence mutual funds' proxy voting using a comprehensive data set spanning 2003 to 2011. In contrast to prior literature, we find that business ties significantly influence promanagement voting at the level of individual pairs of fund families and firms after controlling for Institutional Shareholder Services (ISS) recommendations and holdings. The association is significant only for shareholder-sponsored proposals and stronger for those that pass or fail by relatively narrow margins. Our findings are consistent with a demand-driven model of biased voting in which company managers use existing business ties with funds to influence how they vote. [ABSTRACT FROM AUTHOR

Financial fragmentation and SMEs’ access to finance

This paper focuses on the impact of financial fragmentation on small and medium enterprises (SMEs)’ access to finance. We combine country-level data on financial fragmentation and the ECB’s SAFE (Survey on the Access to Finance of Enterprises) data for 12 European Union (EU) countries over 2009-2016. Our findings indicate that an increase in financial fragmentation not only raises the probability of all firms to be rationed but also to be charged higher loan rates; in addition, it increases the likelihood of borrower discouragement and it impairs firms’ perceptions of the future availability of bank funds. Less creditworthy firms are even more likely to become credit rationed, suggesting a flight to quality effect in lending. However, our study also documents a potential adverse effect of increasing bank market power resulting from greater integration. This suggests that financial integration could impair firms’ financing, if not accompanied by policy initiatives aimed at maintaining an optimal level of competition in the banking sector